Sannsynlig rentekutt

I dag er det rentemøte i Norges Bank. Sannsynligvis kommer sentralbanksjef Øystein Olsen til å kunngjøre ytterligere kutt i styringsrenten fra dagens nivå på 0,75 prosent. Den som følger med i finanspressen, vil ha observert at flertallet blant landets sjeføkonomstand tipper reduksjonen blir på 0,25 prosentpoeng. I alle tilfeller — også om rentesenkningen skulle bli utsatt til en senere anledning - snakker vi om lavere nivåer enn vi har sett noen gang i historien. Og når prisen på produksjonsfaktoren kapital til de grader holdes kunstig nede, er det dessverre et tegn på at noe er alvorlig galt i samfunnsøkonomien. Den globale økonomien lider fortsatt under virkningene av finanskrisen i 2008, og ikke minst legger avtagende vekst og boblefare i Kina en demper på den sårt tiltrengte optimismen. Her hjemme er i tillegg oljekrisen i ferd med å bli merkbar for alvor.

I denne situasjonen kan en reduksjon i styringsrenten fra 0,75 prosent vise seg kun å bli en mellomstasjon. For signalene tilsier at den kan bli satt enda mer ned, og sågar bli negativ. Vi skal ikke lenger enn til grannelandene Danmark og Sverige for å finne nettopp det - henholdsvis minus 0,65 prosent og minus 0,5 prosent. Men ett sted går en grense. For styringsrenten fungerer også som signalrente i forhold til bankenes innskudds- og utlånsrenter. Negativ styringsrente kan gi boliglån ned på ettallet, hvilket utvilsomt er hyggelig for nyetablerere. Men medaljens bakside er at sparekundene som bankene fortsatt er avhengige av, kan komme til å oppleve negativ innskuddsrente. Og når kundene må betale for å ha pengene sine i banken, er ikke veien lang til å hente dem og heller putte dem i madrassen. Skjer det, kommer bankvesenet i problemer.

Så hører det med til historien at lave renter nører opp under boligprisveksten; det blir lettere å strekke seg i en budrunde når lånet er billig. Men kombinasjonen av stigende boligpriser og økende arbeidsledighet, som vi ser i disse dager, er usunn. Samtidig må Norges Bank tilpasse seg et internasjonalt rentenivå, ellers går det utover kronekurs og eksportindustri. En krevende spagatøvelse.